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两篇看空报告杀伤力巨大催生年内最大单日跌幅股市谁说了算?

时间:2019-11-14 16:40 来源:未知 作者:admin

  两只个股都是跌停开盘,又在上午陆续打开跌停,但至午后又先后再次触及跌停,最后被牢牢封死。

  3月8日,上证指数开盘跳空低开2%,此后全天萎靡不振,最终收盘达4.4%。

  绿诺科技便是让浑水一战成名的“棋子”。2010年11月,浑水发布一份长达30页的研究报告,针对在美上市的绿诺科技列举系列证据直指其欺诈,揭发其伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金买奢华房产等行为。次日绿诺科技的股价随即应声大跌15.07%,第8天直接被停牌,第23天被迫摘牌退市。

  稍晚些时候,华泰证券证券分析师沈娟等也发布了一份关于中信建投的研报。也是一份看空的报告!华泰证券分析师认为,中信建投估值显著高估,下调至“卖出”评级。报告给出的对应目标价在13.86-17.33 元/股区间,而3月7日中信建投的收盘价为每股31.16元。

  与A股缺乏做空机制不同的是,海外的做空市场已经较为成熟,当中一度让市场风声鹤唳的做空机构便是最具特色和代表性的群体。

  无独有偶,2011年2月1日,Citron Research(香橼)质疑中国高速频道财务造假。2月3日,浑水发布了做空报告,导致其股价重挫累计超过90%。4月,该股被纳斯达克暂停交易,5月直接退市。此后该股还被美国SEC追诉。

  3月8日晨间,此前高歌猛进的证券板块突然下跌,尤其以年内涨幅破百的中国人保、和破两百的中信建投情形最为激烈。

  几天前,上海半夏投资李蓓发布《基本面这个大笑话?》一文,指出,“最近妖股的活跃程度,没有节操的程度,日内和日间的波动的激烈程度,在过去10几年都属罕见。天地板,地天板,前一天涨停第二天跌停,层出不穷。”

  无疑的是,此次事件后,卖方研究的市场关注度和话语权大增。市场传说的“看重基本面、输在起跑线”恐要改观。

  另外,此次出头的中信证券和华泰证券,都是年轻人才担纲,为了精进非银金融领域的研究和影响,做个破例者也是可以理解的。

  3月7日,中信证券分析师童成墩等发布一篇关于中国人保的研报,震惊四座。研报罕见的对中国人保给出“卖出”评级。报告认为A股显著高估,预计合理估值区间为每股 4.71-5.38 元,预计未来一年潜在下跌空间超过 53.9%。

  “A股的话语权毋庸置疑应该是掌握在机构手里的”,陈曦认为,或许只是在当前的市场阶段,游资会是市场活跃的一股力量。但最终当这波市场的喧嚣和噪音过去后,基本面才是决定股价的决定性的因素。

  业绩爆雷指数是由Wind于2018年1月30日发布,主要包含了2018年年报预警因资产减值测试或者经营不利出现大幅度亏损的公司。这样的指数在年内涨幅如此,足见市场风险偏好的提升。

  做空机构,有人认为它是 “啄木鸟”,有人认为它是嗜血大鳄。虽然,自沽空机构出现市场,就始终充满争议。但业内也不否认,沽空行为的存在,是能一定程度上能起到市场清洁的作用的。像浑水、香橼、格劳克斯、匿名分析等做空大鳄,亦都是因为成功发现并清理市场“垃圾”而声名大噪。

  追溯此前十年,A股市场明确提出看空意见的报告,屈指可数。此次,一天内两份个股看空报告发布,行为确属罕见。

  “美国股市多年牛长熊短,这一方面的原因就是有了做空工具,市场有合理的定价机制,这样才能形成良性的资本市场。”凯纳资本合伙人陈曦表示。

  此外,当前券商研究员数以千计,大家都有意识与上市公司维持好的关系,因此,少数刺耳的话,也符合研究员本身的诉求。

  而无论如何,机构在A股市场的话语权会越来越大,尤其是资本和人才集聚的龙头机构。

  近期A股市场行情火热,年内截至3月7日,市场三大指数上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别达到24.56%、33.68%、35.34%。但是有一个年初编制的指数更红火,截至3月7日业绩暴雷指数年内涨幅达到48.86%,远超上证综指表现,上证指数同期涨幅仅19.74%。

  “一个成熟的资本市场,做空是应有的制度安排。这样才不会导致劣质公司,被某些机构(游资)肆意拉升股价。那些信息披露违规、财务造假、欺诈上市等等的违法、违规行为,股价就应该一落千丈甚至退市。在市场中没有劣币驱逐良币的现象,投资者才能有信心、市场才能行稳致远。”业内人士表示。

  报告中看空的观点主要包括:中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行;市值体量超越基本面地位,透支成长预期等。

  有意思的是,两份看空报告,都提到了相关个股估值高的观点。截至3月7日,中国人保、中信建投涨幅分别达到138%、258%左右。这只是近期A股市场火热的缩影。

  事实上,两只个股均为本轮上涨行情的人气股,且年内的涨幅都极为可观。两份看空报告的横空出世,宛若夏天里兜头一桶凉水,透,心,凉。

  此前一天,业内两家龙头券商分别对中国人保和中信建投,发布罕见的“看空报告,引发场内高度关注。相关个股今日开盘、收盘均报跌停,连带相关板块同时大跌,助攻市场调整步伐。

  作为常年的“多头”,卖方(券商研究所)报告通常只唱多不唱空。但此轮中信证券、华泰证券的分析师却罕见发布两份看空报告,引发投资者臧否不一。肯定者称要维护卖方研究的”啄木鸟功能“,否定者则对报告发布节奏和市场影响颇有非议,认为难脱影响市场之嫌。

  凯纳资本陈曦认为,发布看空报告是一个分析机构应该做的且正确的事情。这也是内地券商研究走向成熟和国际化的标志。理性投资才是一个好的资本市场本来应该的投资方式。

  香港交易所行政总裁李小加也曾提及,沽空机构如果能经过自身努力发现公司存在的问题,是有利于某些股票价值重估的,也可以帮助监管机构找出“有缝的蛋”。

  最主要的原因是,A股市场是个单边的多头市场(几乎没有大体量的做空工具)。投资者多数以持有上涨为挣钱路数。对于卖方研究而言,和公募、私募、保险资管等机构客户,多数是有持股的。照顾投资者情绪,”大声吆喝看多、小声交流看空”是研究机构的常态。

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